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本土PE进入黄金期高额回报源于制度红利

发布时间:2021-01-20 05:44:35 阅读: 来源:装载机配件厂家

从没有人知道PE是什么到全民PE热,本土PE行业历经十年、几起几落,终于进入收获果实的黄金时期。然而,繁荣时期会持续多久?又是否孕育着新的危机?

随着国内资本市场资金的泛滥,项目的价格水涨船高,但要面对的现实远远不只是这些。可行的股权投资企业越来越少,IPO溢价越来越低,证监会上市审查越来越严格等这些都是可预见的问题。所有的这些,都使IPO这一PE行业常见的退出渠道变得布满荆棘。

诺亚研究认为,尽管现在还不能准确预测繁荣时期可以持续多久,但应该居安思危,在繁荣盛世之时就提高忧患意识,时刻准备着应对各种可能出现的情况。

高额回报源于“制度红利”

PE人民币基金主要投资处于成长阶段的本土企业,相比于美元基金主要投资于互联网、IT等新兴行业的中早期企业,人民币基金主要投资于制造、消费等行业的中后期传统企业。

2008年以后,伴随着海外IPO市场的低迷,以及创业板推出的预期,人民币基金迅速崛起。

在业内人士看来,人民币PE基金的高额回报是中国特定发展模式带来的制度性红利。随着资本市场发展扩容以及改革开放三十年积累的大量优秀企业是制度性红利的本质原因。

诺亚研究认为,资本市场发展的滞后性使得大量优质的民营企业散落在民间,伴随经济的高速发展,这些民营企业需要大量的资本投入,由于中国独特的发审制度,使得这些民营企业登陆资本市场的周期较长;与此同时,民营企业亦无法通过银行体系获得低成本的资本,PE机构的资金成为企业这一空白期的主要资金来源,这为PE机构提供了大量的可投资标的;资本市场扩容为PE机构提供了更畅通的退出渠道。

人民币PE基金资本增值来源主要是一级市场非流动性、非公开的市场价格不透明性和成长性三个方面;其中成长性的增值是核心。虽然伴随越来越多的机构进入Pre-IPO市场抬高一级市场的价格,导致非公开市场价格不透明性方面的增值降低,但是其他两个方面的增值仍然是存在的,其中核心是企业的成长性。因此,PE投资的核心风险在于被投资企业是否优质。

PE退出≠IPO

2011年第三季度,共有40家VC/PE背景的中国企业在全球资本市场实现上市,环比减少20.0%,总计融资383.8亿元,环比减少18.3%。

境内外同时遭遇资本寒流使得本季度投资机构的IPO投资账面回报率大幅缩水。从境内外资本市场平均账面回报率来看,2011 年第三季度,共有71 家投资机构通过50 家企业IPO实现91笔退出,总计获得账面退出回报150.5亿元,环比减少72.6%;平均账面回报率为4.91倍,环比下降21.5%,为近两年来的最低水平。

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